金岭速配交银国际：首予海天味业“买入”评级目标价39港元

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　　交银国际发布研报称，首次给予海天味业（03288）“买入”评级，对应目标价39港元，在餐饮通路复苏、产品创新、海外拓展的多重驱动下，2024–2027年营收可望实现约8%的复合增长。同时，在原料成本下行及效率提升的推动下，毛利率及经营利润率亦有改善空间，预期净利维持约10%增速，参考全球同业估值，该行给予海天味业2026年预测市盈率25倍。

　　交银国际指，海天味业截至2024年底，拥有超过6700家经销商，销售网络全面覆盖全国主要区域，强大的通路力保障了全国稳定销售。产品方面，健康化正持续驱动产品结构升级，公司凭借其领先的研发实力持续创新产品，进一步巩固其竞争优势。公司目前主要以贸易模式服务海外市场，短期内海外扩张可望受惠于内地餐饮品牌出海趋势。参考日本调味品龙头的国际化路径，公司目前的海外业务尚处于起步阶段。该行预计公司的海外收入在未来三年可望实现双位数的复合增长速度，带动海外营收占比提升。